美国Auriga看好盛大前景：目前盛大股价被严重低估

    5月28日，美国券商Auriga27日发布研究报告称，公司看好盛大网络前景，对盛大即将于6月2日发布的第一季度财报表示很有信心。目前盛大股价被严重低估，Auriga建议买入盛大，目标价55美元。

    以下为报告摘要：

    我们认为盛大网络是个很好的投资选择。按华尔街对2011年每股收益的平均预期计算，该公司股价除去现持现金后的市盈率仅为3.4倍，而企业市值与折旧摊销前利润的比值(EV/EBITDA)为2.6倍，远低于5倍的行业平均水平。盛大网络具有长期增长潜力，该公司正在从一家纯网游公司转型成拥有自主内容的新媒体娱乐公司。

    我们认为，新内容的持续积累将帮助盛大网络实现长期增长。网游业务方面，盛大网络今年的表现将好于华尔街预期。因此，我们对盛大网络维持“买入”的评级。盛大网络将于6月1日美国股市收盘后公布今年第一季度财报，我们预计该公司第一季度业绩将与预期持平。

    我们分析，盛大网络股价被严重低估。盛大网络目前每股具有26美元的现金储备，预计该公司持有的现金量将于年底达到每股28美元。盛大网络有能力获得每季度4000万至5000万美元的净现金。除去现金外，以华尔街2011年每股收益平均预期3.55美元计算，盛大网络股票的市盈率为3.4倍。盛大网络非游戏业务将成为公司的长期增长引擎。

    2009年底，非游戏业务对盛大网络总收入的贡献不到8%，我们认为到2011年底这一比例将升至26%。预计盛大网络2010年这一部分营收将为1.57亿美元，同比增长145%。而华尔街对此的平均预期为1.35亿美元，同比增长111%。由于盛大网络的新业务将于2010年底成形，因此这一预期是过低的。

    我们认为，盛大网络第一季度业绩将与我们的预期一致，营收2.023亿美元，每股收益0.62美元。而华尔街平均预期为营收2.017亿美元，每股收益0.65美元。盛大游戏仍将是盛大网络主要的收入和利润来源，而前者第一季度营收预计将环比下降10%至15%。

    我们认为，考虑到该公司快速增长的前景，盛大网络这一指标不应低于行业平均水平。我们将盛大网络的目标股价定为55美元。