华闻传媒再度启动并购式扩张 呈现突围之势

　　作为一个传媒类上市公司，华闻传媒对于兼并收购的热情几乎是无可比拟的，这让人感觉到它与传媒大亨默多克的新闻集团有着很多相似之处。

　　近段时期，华闻传媒作为中国国际广播电台旗下的上市公司平台，对大股东旗下优质资产进行收购、切入新媒体领域已经成为动议。依靠重资产获得的便宜资金，则为持续并购的提供了资金支持。

　　并购式扩张

　　1月2日，华闻传媒发布公告称，公司已于2013年12月31日与品牌中国集团有限公司（08219.HK，下称“品牌中国”）以及两名自然人股东签署股份签署备忘录，有意出资认购品牌中国配发及发行认购股份后已发行总股本的25.02%。“华闻传媒投资品牌中国，能够充分利用香港资本市场的优势，从而实现公司拓展海外业务的目的。同时，利用香港的各方面投资优势，为公司境外业务的顺利开展提供更为有利的条件。”华闻传媒一位高层对经济观察报称。

　　浙江大学传媒与国际文化学院副教授汪凯指出，近年来，由于受到新媒体的强烈冲击，传统媒体业务下滑严重，如何转型成为整个行业面临的困境。此前已有多家地方纸媒尝试转型，并呈现不同的突围样本，但都指向了方兴未艾的新媒体领域。例如博瑞传播、浙报传媒重点发力网络游戏；粤传媒通过跨媒体的整合延伸广告价值链；人民网则在抢占移动新媒体蛋糕。

　　总体而言，这些转型模式几乎都取得成效，其业务也确实呈现出强劲的盈利性。从人民网、百视通、中南传媒等多家传媒公司去年的三季报来看，凭借着高度“新媒体化”，人民网盈利增长最高。

　　“新媒体化是大势所趋，公司未来的并购大方向可能会涉及数字媒体、网游或手游，以及广告、影视、文化旅游等多个领域。”华闻传媒内部人士对本报透露。

　　杉顿投资总裁黄杉认为：“华闻传媒是一家颇为崇尚并购的企业，借此不仅轻松获得了品牌、渠道、垄断牌照及资源等优质资产，同时也使华闻传媒逐渐向传媒集团过渡。从公司的发展脉络来看，是有可能成为类似默多克新闻集团的企业。”

　　华闻传媒的实际控制人为中国国际广播电台，国广环球传媒控股有限公司（简称“国广控股”）是国际台唯一的运营和经营平台。2013年2月，华闻传媒已经收购了中国国际广播电台的唯一专属广告经营公司——北京国广光荣广告有限公司（下称“国广光荣”）。

　　一位新近调研了公司的知情人士透露：“2013年，国广光荣的利润将为 7000万左右，而收购仅花了不到7亿人民币，收购期限为30年，也就是说华闻传媒收购这笔资本支出仅需要 10年，剩下20年全部都是利润；而这部分股权对应二级市场估值约为30-35亿。”

　　随着中央明确表态支持文化产业证券化，国际台旗下优质资产有可能成为华闻传媒未来收购的可能标的。财政部网站近日也宣布，为发挥财政资金杠杆作用，支持中央文化企业做大做强，促进文化产业全面振兴。

　　2013年6月25日，华闻传媒公告称，拟以6.48元/股定向增发收购10家关联公司部分或全部股权，对价31.5亿元。根据华闻传媒发布的定向增资方案，华闻传媒拟通过向特定对象非公开发行的方式，向拉萨澄怀管理咨询有限公司、拉萨观道管理咨询有限公司、天津大振资产管理有限公司购买其合计持有的北京澄怀科技有限公司100%股权。

　　以上部分的资产作价为6.97亿元，除此之外，华闻传媒亦将购买华商传媒及其8家附属公司的少数股东权益，收购价格约为24.5亿元。

　　低廉资金成本

　　支撑频繁的并购，需要充足的资金，这往往成为轻资产传媒公司的掣肘。由于华闻传媒在重资产方面拥有相当的布局，反倒可以获得足够便宜的资金。

　　据悉，华闻传媒的重资产业务主要包括燃气油气业务和房地产业务。其中，公司持有海南民生管道燃气有限公司99.88%的股权，在提高华闻传媒信用等级方面起着重要作用。

　　数据显示，该板块2013年上半年收入3000万元，预计全年收入在6000万元。再加上长流油气项目等投资，总体价值接近20亿元。这块资产最大的附加值就是提供了相当便宜的资金支撑华闻的并购。

　　2013年4月10日，华闻传媒在银行间市场发行规模7亿，票面利率5%，存续期5年的中票。该中票的利率低于同期国债利率0.41%，远比其他传媒公司在二级市场上进行定向增发的资金成本要便宜的多；而支撑如此强大银行间市场募集资金的便是华闻传媒旗下众多的优质重资产配置。

　　一家跟踪华闻传媒的研究员认为，“银行间发债远比定增获得资金便宜的多，华闻在这一块优势非常明显。旗下相当多的实业资产除了每年为其贡献利润之外，还使华闻传媒能够顺利在银行间市场募集资金。”

　　数据显示，华闻传媒近三年及一期经营活动产生的平均现金流量净额超过5亿，截至2013年9月末，公司现金及现金等价物余额为10.54亿，加上未来发债及各大商业银行的授信，公司可用于收购的现金额度超过35亿。

　　牌照的价值

　　在新媒体崛起的当下，内容生产无疑被给予相当高的估值，但对于中国的传媒业，比内容更富价值的是牌照。

　　“机构普遍认为，IPTV牌照是当前华闻传媒最值钱的资产之一。”海通证券一位高级销售经理对经济观察报称。

　　华闻传媒年报显示，国广东方网络（北京）有限公司是承担国际台网络音视频及IPTV业务运营的主体，也是少数拥有互联网电视完整系列牌照之一的媒体，可以开展相关集成播控、内容、运营等业务。华闻传媒持有其44.18%股权，国广控股持有其51.1%股权。

　　友衡咨询高级研究员胡晶分析认为，由于牌照的垄断，IPTV未来发展前景良好，目前获得广电总局IPTV牌照的只有七家内容集成商，国广东方为其中之一。根据A股唯一其他两家拥有类似牌照的华数传媒（241.46亿元）及百视通（445.61亿元）的市值测算，华闻传媒所持的全方位牌照的合理市值在100亿元以上，其所持国广东方估值约为50亿元。此外，上述华闻传媒内部人士透露，华闻很可能将进一步继续增持国广东方至51%，实现合并报表。

　　“纵观国内发展迅速的传媒企业，例如华闻传媒、浙报传媒、乐视网等，无一不是进行了持续的并购整合，成为横跨多个领域的媒体巨头。即使在国外，默多克的新闻集团亦是依靠全球扩张树立了霸主地位。在当前的环境下，如何快速切入互联网领域，则是传统媒体转型的关键一步。”浙江大学传媒与国际文化学院副教授汪凯说。

　　综上所述，并购式整合或将在我国媒体资本市场中持续出现，并将伴随若干媒体巨头集团不断发展壮大，并推动市场的繁荣。更多新闻请继续关注广告买卖网。